(相關(guān)資料圖)
事件：公司發(fā)布2023 年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.52 億元，同比+8.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.34 億元，同比+14.91%，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。其中，航空新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.43 億元，同比+9.56%（航空工業(yè)復(fù)材同比+10.32%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.48 億元，同比+12.60%（航空工業(yè)復(fù)材同比+14.14%），為公司主要收入利潤(rùn)來(lái)源。
報(bào)表端多項(xiàng)指標(biāo)向好，碳纖維預(yù)浸料龍頭卡位優(yōu)勢(shì)凸顯。利潤(rùn)表端，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率達(dá)40.50%，較去年同期提升3.16 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率達(dá)26.48%，較去年同期提升1.30 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，公司盈利能力持續(xù)提升主要得益于公司作為碳纖維預(yù)浸料龍頭企業(yè)，具備相對(duì)較強(qiáng)的議價(jià)能力，產(chǎn)業(yè)鏈卡位優(yōu)勢(shì)顯著；同時(shí)公司核心產(chǎn)品穩(wěn)步放量，企業(yè)規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)伴隨航空航天武器裝備需求+先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)碳纖維占比持續(xù)提升趨勢(shì)，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步放量。
2023 年航空新材料利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)同比+35.73%，長(zhǎng)坡厚雪碳纖維預(yù)浸料龍頭業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放
公司披露2023 年經(jīng)營(yíng)工作目標(biāo)，預(yù)計(jì)2023 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49 億元，指標(biāo)較2022 年實(shí)際發(fā)生值增長(zhǎng)10.21%；預(yù)計(jì)2023 年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額11.76 億元，指標(biāo)較2022 年實(shí)際發(fā)生值增長(zhǎng) 31.60%。其中，2023 年航空新材料業(yè)務(wù)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 48.62 億元，指標(biāo)較2022 年實(shí)際發(fā)生值增長(zhǎng)11.57%；力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 12.96 億元，指標(biāo)較2022 年實(shí)際發(fā)生值增長(zhǎng)35.73%。我們認(rèn)為，公司作為我國(guó)航空預(yù)浸料龍頭企業(yè)，卡位產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)顯著，預(yù)計(jì)產(chǎn)品將伴隨產(chǎn)業(yè)高景氣度及碳纖維用量占比提升實(shí)現(xiàn)快速放量，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)釋放。
軍民機(jī)預(yù)浸料需求提升，看好復(fù)材業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)軍機(jī)方面，我國(guó)新型軍機(jī)碳纖維復(fù)材用量占比不斷提升，隨著新機(jī)型批產(chǎn)進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，碳纖維復(fù)材需求大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)“十四五”期間我國(guó)軍機(jī)碳纖維復(fù)材需求量將達(dá)到 11090 噸，年均需求為 2218 噸。民機(jī)方面，我國(guó) CR929 飛機(jī)復(fù)合材料結(jié)構(gòu)用量預(yù)計(jì)占比超過(guò) 50%。民機(jī)航空復(fù)合材料原材料（高性能樹(shù)脂及預(yù)浸料、蜂窩及芯材）、復(fù)合材料構(gòu)件的應(yīng)用比例將不斷增加，我們預(yù)計(jì)未來(lái) 20 年我國(guó)國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)碳纖維復(fù)材需求量達(dá)到48290 噸，年均需求為2415 噸。2022 年 12 月 9 日，全球首架 C919 飛機(jī)完成交付，復(fù)材國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用推進(jìn)速度加快。我們認(rèn)為隨著我國(guó)軍民機(jī)復(fù)材需求持續(xù)提升，公司航空復(fù)材業(yè)務(wù)將持續(xù)高增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)：綜上所述我們維持此前盈利預(yù)測(cè)， 2023-2025 年預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.60/60.62/74.66 億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.10/13.20/16.51 億元，對(duì)應(yīng)2023 年5 月4 日EPS 為 0.72/0.95/1.19 元/股，PE 為31.28/23.92/19.12x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新型軍機(jī)批產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；民機(jī)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；軍品價(jià)格受?chē)?guó)家管控存在下降風(fēng)險(xiǎn)。
標(biāo)簽：
